皇家88技巧·中信证券:2020年恒指有10%上涨空间 看好消费、科技

2020-01-11 17:15:50   【浏览】3937

皇家88技巧·中信证券:2020年恒指有10%上涨空间 看好消费、科技

皇家88技巧,编者按:中信证券表示,展望2020年,我们对海外中资股(港股及中概股)保持乐观,预计恒生指数和MSCI China将有10%和15%的涨幅空间(小编注:以恒指11月19日27000点计,恒指2020年有望涨至29700点)。在全球货币宽松背景下,预计高分红、高股息率标的会凸显价值,而进一步上涨需等待经济企稳信号。经济增速放缓下,我们继续看好由“内需驱动”的消费和“国产替代”的科技,特别是消费“下移”可选及服务消费,及5G引发国产替代加速的投资机遇。海外中企在香港的二次上市也将给市场带来更多机会,进一步提升市场情绪。

本文摘选自中信证券研究——海外策略

核心观点

中美贸易摩擦叠加中国香港本地事件,使2019年在港上市公司的盈利雪上加霜,但2019年也是盈利底部。展望2020年,我们对海外中资股(港股及中概股)保持乐观,预计恒生指数和MSCI China将有10%和15%的涨幅空间。香港本地暴力事件仍是压制在港中资股估值的关键,但在全球货币宽松背景下,预计高分红、高股息率标的会凸显价值,而进一步上涨需等待经济企稳信号。经济增速放缓下,我们继续看好由“内需驱动”的消费和“国产替代”的科技,特别是消费“下移”可选及服务消费,及5G引发国产替代加速的投资机遇。海外中企在香港的二次上市也将给市场带来更多机会,进一步提升市场情绪。

2019年的“最坏时刻”。中美贸易摩擦叠加中国香港本地事件,使2019年在港上市公司的盈利雪上加霜,但2019年也基本是盈利底部。贡献率为负的香港本地的地产建筑,以及商贸零售行业等虽然短期难见复苏,但基数因素下,对明年港股盈利的拉低已有限。我们预计2020年恒生指数盈利增速将从2019年的4%恢复到7%,可比口径下,代表海外中资股的MSCI China(含在美中概股)盈利增速将从7%恢复到14%。

静待重估。中美贸易谈判阶段性缓和,内部环境新旧动能切换的背景下,预计内地的工业部门、房地产以及可选消费行业等好转将对市场起到支撑作用。香港本地暴力事件仍是压制在港中资股估值的关键,特别对传统经济领域,但相关公司的估值在被极度压抑后,亦随着经济企稳,静待重估。

把握“新增长”。海外中资股MSCI China权重行业中,以阿里巴巴为代表的可选消费(占MSCI China权重25.1%)以及腾讯为代表的通讯服务(权重24.7%)要高于金融等板块,这也反映中国“新经济”的增长动力。但过去一年,细分行业中估值内部分化严重:代表“新经济”的软件、消费者服务、医药、半导体等行业当前估值高于历史均值。“贸易争端”背景下,由“内需驱动”的消费和“国产替代”需求的科技等板块在2019年明显跑赢市场。我们继续看好这些公司,但高估值需要得到业绩的印证,能再次上涨。

市场判断:我们对港股市场及海外中资股(美股中概)保持乐观,结合估值判断,预计明年恒生指数和MSCI China分别有10%和15%的涨幅空间。节奏上,在平淡的一季度后,明年二季度后市场或有更强上涨动力。但市场信心恢复的两个核心因素,一是宏观数据企稳,二是香港暴力事件“有效消减”,可能要等到二季度后才能有更明确信号。

配置建议。全球货币宽松背景下,高分红、高股息率标的依旧凸显价值,但进一步上涨需要等待经济基本面企稳。经济增速放缓下,我们继续看好消费“下移”可选消费及服务消费的投资机遇,5G及国产替代加速的科技领域投资机遇,同时,海外中企在香港的二次上市将给市场带来更多机会。我们建议在2020年超配可选消费、通信互联网、科技、及银行板块,根据中信证券研究部行业分析师反馈,我们看好阿里巴巴、美团点评、腾讯控股、工商银行(H)、中国平安(H)、中国财险、中教控股、长城汽车(H)、舜宇光学科技、金蝶国际。

风险因素:1)中国经济下滑超预期,国内政策对冲不足;2)中美贸易争端进展的不确定性;3)全球主要央行货币宽松低于预期。

作者:杨灵修 秦培景 裘翔 联系人:徐广鸿 

摘自:《海外中资股2020年投资策略:把握“重估”和“新增长”良机》

发布日期:2019-11-19

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